央行:維穩力度加大本輪正回購利率首次下行

時(shí)間：2014-09-22 00:00:00 來(lái)源：作者：

繼5000億SLF投放傳聞后，央行季末的維穩信號愈發(fā)強烈。18日，央行公告顯示，100億14天正回購中標利率為3.50%，而此前一直持平于3.70%。這是繼7月底央行重啟本輪正回購以來(lái)，正回購中標利率的首次下行。

    下行幅度明顯增大

    “正回購利率下行這么多，觸發(fā)原因很多?！迸d業(yè)銀行資金運營(yíng)中心資深研究員告訴記者，首先，觸發(fā)因素是經(jīng)濟再度出現下滑，為了穩增長(cháng)不得不為之。此外，相對于降息，下調公開(kāi)市場(chǎng)操作利率更為低調。

    盡管本周公開(kāi)市場(chǎng)重返凈投放，但與量相比，今日釋放出價(jià)格信號更令人鼓舞。郭草敏同時(shí)告訴記者，此次下調力度相對于上次更大，反應出央行對經(jīng)濟的擔憂(yōu)更為加重。

    今日早盤(pán)，正回購中標利率下行消息一出來(lái)，債券市場(chǎng)現券買(mǎi)盤(pán)活跌，同時(shí)國債期貨上漲，市場(chǎng)反映已經(jīng)表明了價(jià)格“微刺激”的效果。

    的確，回顧今年7月底本輪正回購重啟時(shí)，正回購利率由3.80%降至3.70%，下行了10個(gè)基點(diǎn)，而今日下行幅度則高達20個(gè)基點(diǎn)，下調幅度明顯加大。

    東莞銀行金融市場(chǎng)部人士告訴記者，結合前兩天的SLF傳聞，央行的貨幣政策在貨幣市場(chǎng)預期管理的同時(shí)，正在逐漸轉向推進(jìn)降低融資成本，公開(kāi)市場(chǎng)的價(jià)格信號（預期成本引導）與非公開(kāi)市場(chǎng)的數量信號（價(jià)格未知，定向投放引導），將是未來(lái)政策的組合拳。

    本周重返凈投放

    不僅中標利率下行，繼上周凈回籠后，本周公開(kāi)市場(chǎng)又重返凈投放。業(yè)內人士稱(chēng)，公開(kāi)市場(chǎng)愈發(fā)靈活，本周凈投放釋放信號意義，顯示央行季末維穩資金面動(dòng)力加大，以防止9月末IPO、季末、國慶長(cháng)假資金備付等多重因素對資金面的沖擊。

    9月18日，又將有兩只滬市新股華懋科技和節能風(fēng)電亮相。同時(shí)，伴隨證監會(huì )宣布第四批11家公司首發(fā)申請，打新資金下周又將迎來(lái)密集申購期。

    面對此，在市場(chǎng)傳聞5000億SLF來(lái)襲之下，正回購雖未暫停，但卻保持低量的回籠量，令本周公開(kāi)市場(chǎng)重返凈投放。80億的凈投放量不大，但卻市場(chǎng)出較強的信號意義：央行季末維穩的意愿增在加大。

    SLF傳聞增大了市場(chǎng)對定向寬松加碼的期待。申萬(wàn)研究所今日指出，對于未來(lái)貨幣政策趨勢維持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，在經(jīng)濟疲態(tài)盡顯的情況下，寬松的方向不容置疑。在民間經(jīng)濟活動(dòng)缺位的情況下，即使能通過(guò)財政和項目的投入達到短期穩增長(cháng)的目的，長(cháng)期來(lái)看仍需要通過(guò)壓低融資成本激發(fā)私營(yíng)部門(mén)的活力。無(wú)論是通過(guò)引導銀行間利率下行還是降低存貸利率，都有助于利率的進(jìn)一步走低。

    事實(shí)上，SLF傳聞已令昨日資金面出現較明顯變化。據交易員透露，昨日早盤(pán)月內到期資金融出明顯增加，跨季資金融出需求基本得到滿(mǎn)足，至尾盤(pán)隔夜已經(jīng)“減點(diǎn)”融出，顯示資金面預期較為樂(lè )觀(guān)。

    而周四銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格進(jìn)一步回落，但交易所資金價(jià)格受打新影響普漲。截至記者今日發(fā)稿時(shí)，隔夜回購利率繼續走低2個(gè)基點(diǎn)至2.82%；7天回購利率走低了10個(gè)基點(diǎn)至3.28%。上交所隔夜回購上漲了720%，已接近9%。